معیارهای رویکرد تلفیقی

کلیه نسبت­هایی که به نسبت­های ارزشیابی مشهور هستند در این دسته قرار دارند. این نسبت­ها با ترکیب معقول ریسک و بازده از طریق اطلاعات بازار و نیز ترکیب آن با اطلاعات حسابداری مبنای ارزشیابی مناسبی جهت ارزیابی عملکرد شرکت­ها را فراهم می­آورند. نسبت ها به شرح ذیل هستند:

نسبت قیمت به سود هر سهم

نسبت قیمت به سود هر سهم یکی از رایج­ترین و پرکاربردترین نسبت­ها برای تجزیه و تحلیل ارزش یک شرکت چه از طرف سرمایه­داران جهت سرمایه­گذاری و چه از طرف سهامداران از بعد مالکیت شرکت می­باشد. این نسبت از تقسیم قیمت بازار سهام شرکت به سود هر سهم به­دست می­آید. یکی از نکات قابل توجه این نسبت­ استفاده از اطلاعات بازار به صورت روز می­باشد.

نسبت قیمت به ارزش دفتری سهام

نسبت قیمت به ارزش دفتری سهام از تقسیم ارزش بازار هر سهم به ارزش دفتری هر سهم به دست می­آید. ارزش دفتری هر سهم معرف حقوق صاحبان سهام عادی به ارزش تاریخی به ازای هر سهم است.

نسبت Q  توبین

یکی از معیارهای مهم ارزیابی عملکرد شرکت­ها نسبت Q  توبین می­باشد. این معیار در دهه 1970 مطرح و در دهه­های 1980 و 1990 به­طور گسترده­ای توسط محققین مورد استفاده قرار گرفت. نسبت Q توبین از تقسیم ارزش بازار اوراق بهادار شرکت از هر نوع و بدهی­های بلند­مدت به اضافه ارزش دفتری بدهی­های کوتاه­مدت بر ارزش جایگزینی دارائی­های شرکت به­دست می­آید. شایان توجه است منظور از اوراق بهادار سهام عادی، سهام ممتاز و انواع اوراق قرضه منتشره شرکت می­باشد. نسبت Q توبین توسط پروفسور جیمز توبین در تجزیه و تحلیل­های افتصادی کلان به منظور پیش­بینی آینده فعالیت­های سرمایه­گذاری به­وجود آمد. زمانی­که نسبت Q توبین از یک بزرگتر باشد نشان­دهنده این است که سرمایه­گذاری در دارائی­ها، تولیدکننده درآمدهائی است که ارزش بیشتر از مخارج سرمایه­ای را ایجاد می­کند و زمانی­که نسبت Q توبین کوچکتر از یک است بدین­معنی است که سرمایه­گذاری در دارائی­ها رد می­شود و بازدهی چندانی نداشته است.

مزایای Q توبین

سادگی در فهم برای استفاده­کنندگان و تحلیل­گران مالی. سهولت دسترسی به اطلاعات مورد نیاز برای محاسبه به شرط اینکه مدل Q ساده باشد. در ایران به خاطر عدم وجود اوراق قرضه و سهام ممتاز منتشره توسط شرکت­ها، محاسبه ساده­تر نیز می­باشد. معیاری است که بیشتر مبتنی بر اطلاعات بازار است، بنابراین نقاط ضعف معیارهای مبتنی بر سود حسابداری را ندارد.

معایب Q توبین

محاسبه ارزش جایگزینی دارایی­های شرکت مشکل است. تعیین ارزش بازار سهام شرکت­هایی که عضو سازمان بورس اوراق بهادار نیستند و یا سهام شرکت­هایی که عضو سازمان هستند ولی خرید و فروش نمی­شوند، مشکل است. در مخرج کسر دارایی­های نامشهود در­نظر گرفته نمی­شود، بنابراین عملکرد شرکتی که سرمایه­گذاری زیادی در دارایی­های نامشهود کرده است، اغراق­آمیز می­باشد .

رویکرد مدیریت مالی

از جمله مهمترین معیارهای ارزیابی که با استفاده از داده­های مدیریت مالی قابل محاسبه است عبارتند از: معیار شارپ، معیار ترینور و معیار جنسن.

معیار شارپ

معیار شارپ یکی از معیارهای ارزیابی عملکرد با استفاده از داده­های مالی می­باشد . معیار ترینور شباهت زیادی به معیار شارپ دارد. این معیار بیانگر نرخ بازده اضافی به ازای هر واحد ریسک می­باشد. با این تفاوت که در این مورد ریسک به عنوان ریسک غیر­قابل تنوع بخشی تعریف می­شود.

معیار جنسن

معیار جنسن آلفای جنسن نامیده می­شود و عبارت است از اختلاف بین بازده پرتفوی و بازده پیش­بینی شده بر مبنای مدل قیمت­گذاری دارایی­های سرمایه­ای .

بازده هر سهم

با نگاهی کلی و اجمالی به سهامدارانی که در سهام شرکت­های مختلف سرمایه­گذاری می­کنند در­خواهیم یافت که دو نوع سود مورد انتظار برای سهامداران قابل لحاظ است یکی سود نقدی که توسط شرکت سرمایه­گذار پرداخت می­گردد و دیگری سود ناشی از افزایش ارزش سهام است که ناشی از تغییرات قیمت به سبب عوامل مختلفی همچون سود باقیمانده، افزایش تقاضا بر عرضه، مسائل اقتصادی و سیاسی و … می­باشد.

بازده اضافی هر سهم

بازده اضافی یعنی بازدهی بیشتر از بازده در نقطه تعادل است که خط بازار سرمایه (SML) این نقطه متعادل را نشان می­دهد. در اینجا نقطه تعادل نقطه­ای است که تا هر میزان از B  (ریسک) بازده مورد انتظار (Z) آن را بدست می­آوریم.در این مقدار K₀ نقطه بازده حاصله بدون قبول هیچ­گونه ریسکی می­باشد و همان­طور که در نمودار مشاهده می­شود با افزایش بهای اوراق بهادار، بازده نیز افزایش پیدا می­کند (خط d صعودی می­باشد) و در نقطه­ای که خطوط عمود شده است بر B خط d را قطع می­کند نقطه تعادل به­وجود می­آید. لذا یک نظریه در رابطه با بازده بازار و مخاطره که الگوی قیمت­گذاری دارائی­های سرمایه­ای (CAPM) خوانده می­شود.

منبع

یوسفی، محمد(1394)، رابطه ی بین مسئولیت پذیری اجتماعی با عملکرد مالی شرکت ها، پایان نامه کارشناسی ارشد، مدیریت بازرگانی، دانشگاه آزاد اسلامی

از فروشگاه بوبوک دیدن نمایید